【摘要】
中国的融资租赁是改革开放政策的产物。改革开放后,为扩大国际经济技术合作与交流,开辟利用外资的新渠道,吸收和引进国外的先进技术和设备,1980年中国国际信托投资公司引进租赁方式。1981年4月第一家合资租赁公司中国东方租赁有限公司成立,同年7月,中国租赁公司成立。这些公司的成立,标志着中国融资租赁业的诞生。
作为一种全新的非银行金融产业,2007年后,国内融资租赁业进入了几何级数增长时期。因高收益诱惑力与担保门槛相对较低,大量的中小型租赁企业如雨后春笋般涌现。中小公司风险控制能力远低于银行业,从而影响企业的可持续发展,为此,如何实现对融资租赁业务的财务指标分析,以实现对风险的有效管控,急需解决。本文就如何对融资租赁业务承租方的财务指标进行分析和风险评价,并为如何实现更好的风险控制提出对策。
一、融资租赁的概念:
(一)概念:
融资租赁是指融资租赁公司根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择,出资购买租赁物,并租给承租人使用,承租人则分期向出租人支付租金,在租赁期内租赁物的所有权归融资租赁公司所有,承租人拥有租赁物的使用权。租赁期满后,承租人可以选择退租、续租或者以双方商定的价格买下该实物资产。
融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点,出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物,因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高,所以非常适合中小企业融资。
(二)历史沿革:
二、融资租赁业务的风险来源:
(一)业务立项时的风险:
1、因承租人故意隐瞒、提供虚假的财务报告,导致风险自开始时就已经存在。
2、融资租赁公司自身原因导致的尽职调查失真,不能为该租赁业务提供真实的决策依据,导致风险自开始时就已经存在。
(二)业务进行时的风险:
承租人自身业务经营不善、产品市场情况发生恶化等情况,使得承租人无法按时支付租金。
承租人非法处置本应属于融资租赁公司所有的租赁资产。
三、融资租赁业务的风险评价与财务指标分析:
融资租赁业务的风险虽然无法杜绝,但是可以通过利用定性分析法和定量分析法建立一套比较系统全面、科学的分析体系,提前发现风险,防范于未然。
分析体系的建立必须采用定性分析和定量分析相结合的基础上来建立。
定性分析在不需要数据支撑的情况下,发挥尽调人员的经验和判断能力,分析企业财务报表以外有关企业所处环境、企业自身内在素质等因素,依据主观判断来推断事物的性质和发展趋势。
定量分析是尽调人员依托企业的财务报表等资料,结合财务专业知识,分析企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等重要财务指标,以及根据企业经营相关的历史数据,分析企业未来的成长潜力。
(一)定性分析:
1、国家信贷政策支持力度:
考察最近国家行业政策对该行业的支持力度,体现国家政策、产业政策以及区域政策对于企业所处行业的影响,来判断企业所处行业周期和未来发展前景。
2、对企业经营合法性审核,内容包括但不限于以下几点:
营业执照正副本(年检合格);税务登记证;企业基本户开户许可证;企业机构信用代码证;公司章程或合资合同;法定代表人身份证;历次验资报告;特殊经营资格、资质证明(安全生产许可证、排污许可证、质量认证证书、施工企业的施工资质证书,特种企业经营许可证书等)。各种证件资质的合法性是公司永续经营的基本保障。
3、对企业高管能力及管理水平的审核:
考察企业组织机构的完善程度、管理层经验及能力、以及企业的内部管理制度等。管理团队中主要核心成员重点考虑企业实控人、董事长、总经理、财务副总经理(总监)、销售副总经理(总监)等。判断内部管理制度是否完善且执行良好,发展战略是否清晰稳健,在可预见的未来企业能否健康快速发展。
4、企业核心竞争力分析:
考察企业的研发实力、研发成果以及现有技术、设备在全球同行业企业中的先进程度。考察企业在过去几年(一般三年)内的销售量、增长稳定性,以及未来可预期时间内销售量波动。考察企业供应链安全与产业链安全,销售网络建设情况,重点关注销售渠道的分布合理性、稳定性、标准化管理能力;以及采购渠道的稳定性,和上游龙头企业的战略合作关系等。
(二)定量分析-财务指标分析:
定量分析是以企业财务报表为主要数据来源,按照某种数理方式进行加工整理,得出企业信用结果。定量分析是投资分析师使用数学模块对公司可量化数据进行的分析,通过分析对公司经营给予评价并做出投资判断。定量分析的对象主要为财务报表。
本文定量分析以财务指标分析为基础,具体包括以下内容:短期偿债能力分析;长期偿债能力分析;营运能力分析;获利能力分析;成长能力指标分析。
1、短期偿债能力分析:
短期偿债能力指流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力主要可通过企业流动资产和流动负债的对比得出。包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率和企业支付能力系数等。
(1) 营运资金
营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额,表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
流动资产-流动负债>0,表示企业短期偿付能力水平尚可。该指标越高,表示企业可用于偿还流动负债的资金越充足,企业的短期偿付能力越强,企业所面临的短期流动性风险越小,债权人安全程度越高。
(2) 流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比率,从融资租赁公司的立场上说,流动比率越高越好,表示企业的偿付能力越强,企业所面临的短期流动性风险越小,债权越有保障,借出的资金越安全。
对流动比率的分析,需要从动态上分析,就是将不同时点的流动比率进行对比,研究流动比率变动的特点及其合理性。
(3) 速动比率
速动比率指企业的速动资产与流动负债的比率,用来衡量企业流动资产中速动资产变现偿付流动负债的能力。其计算公式如下:
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
用速动比率来评价企业的短期偿债能力,消除了变现能力较差的存货的影响。在一些存货等项目短期变现弱的企业,流动比率较高时,流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少,其偿债能力也不理想;反之,在一些流动资产项目短期变现能力高的的企业,即使速动比率较低,但流动资产中的大部分项目都可以在较短的时问内转化为现金,其偿债能力也会很强。所以,不能单纯的说流动比率与速动比率哪一个更准确,应将两者结合起来,结合企业的具体情况而论。
(4) 现金流量比率
现金流量比率是经营活动产生的现金净流量与期末流动负债的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高,说明企业的经营越好。
通过该比率分析,可了解维持公司运行、支撑公司发展所需要的大部分现金的来源,从而判别企业财务状况是否良好、公司运行是否健康。
2、长期偿债能力分析:
(1) 资产负债率
资产负债率是负债总额和资产总额的比值,表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重,揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。一般资产负债率控制在60%以下比较合适。
(2) 利息保障倍数
利息保障倍数是企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用之比。只要利息保障倍数足够大,企业就有充足的能力支付利息,反之相反。
要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应大于1,且比值越高,企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低,企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
3、营运能力分析:
分析企业的营运能力是判断企业能否因此创造更多利润的一种手段。如果企业的生产经营效率不高,则无法持久保持高利润状态。分析企业的营运能力主要有以下几个:
(1) 应收账款周转率(次)
应收账款周转率(次)=营业收入/【(年初应收账款+年末应收账款)/2】
该指标反应销售回款的情况,较小的说明回款不好,有坏账风险。
(2) 存货周转率(次)
存货周转率(次)=营业成本/【(年初存货+年末存货)/2】
该指标表达了公司产品的产销率高低。
(3) 流动资产周转率(次)
流动资产周转率(次)=营业收入/【(年初流动资产+年末流动资产)/2】
流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度。该指标越高,表明企业流动资产周转速度越快,利用越好。
(4) 总资产周转率(次)
总资产周转率(次)=营业收入/【(年初总资产+年末总资产)/2】
总资产周转率(次)反应了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,体现企业全部资产的管理质量和利用效率。如果企业的总资产周转率上升,而企业的销售收入却无多大变化,则可能是企业本期报废了大量固定资产造成的,而不是企业的资产利用效率提高。如果企业的总资产周转率较低,且长期处于较低的状态,企业应采取措施提高各项资产的利用效率,处置多余,闲置不用的资产,提高销售收入,从而提高总资产周转率。
4、获利能力分析:
(1) 销售利润率
销售利润率指一定时期的销售利润总额与销售收入总额的比率。反映销售收入收益水平的指标。在成本与同行业持平的时候,该指标较高说明该企业产品市场认可度较高,具有价格优势;在销售价格与同行业持平的时候,该指标较高说明该企业成本管控较好,具有成本优势。
(2) 总资产报酬率
总资产报酬率以投资报酬为基础来分析企业获利能力,是息税前利润与平均总资产的比率。该指标越高,说明企业投入产出比越好,企业的资产运营较好。
(3) 净资产收益率
净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
5、成长能力分析:
(1) 销售增长率
销售增长率是企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额之比。该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。该指标越大,表明其增长速度越快,企业市场前景越好。
(2) 总资产增长率
总资产增长率是企业年末总资产的增长额同年初资产总额之比。该指标是分析企业当年资本积累能力和发展能力的主要指标。总资产增长率越高,表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但,需要关注资产规模扩张的质和量的关系,以及企业的后续发展能力,避免盲目扩张。
(3) 净利润增长率
净利润增长率是指企业当期净利润比上期净利润的增长幅度,指标值越大代表企业盈利能力越强。
融资租赁作为目前最普遍、最基本的非银行金融形式,它的金融方面风险贯穿于整个业务之中。对于出租人来说,最大的风险是承租人还租能力,它直接影响租赁公司的经营和生存,因此在项目开始时的财务评价和风险评估,就应该得到高度重视和严格把关,需要以科学的评价分析来落实有效的管理对策,以此来规避或降低风险,以实现企业的稳健发展。冯慧芳 亿博高科(河北)融资租赁有限公司